金市周評：金價本周震蕩整理(lǐ)，地緣、衰退支持金價但(dàn)FED升息限制漲幅

　周五(11月18日(rì))當周金價維持震蕩整理(lǐ)的走勢，多空博弈激烈。其中美聯儲升息的預期始終限制金價上漲，但(dàn)美元見(jiàn)頂，全球經濟衰退，地緣擔憂情緒，都(dōu)是金價的支撐因素。

　　展望下周，投資者需要密切關注美聯儲一衆官員(yuán)的講話(huà)，同時美聯儲還(hái)會公布11月決議(yì)的會議(yì)紀要，從(cóng)這些官員(yuán)的口中和紀要内容中，我們可(kě)以尋找未來(lái)美聯儲貨币政策的走向。此外，全球地緣局勢，疫情形勢，歐洲能源危機(jī)等基本面消息，投資者也要留意。接下來(lái)，讓我們對本周影(yǐng)響金價的因素做出更詳盡的解讀(dú)。

    金價日(rì)圖走勢

　　美聯儲繼續升息的預期，繼續限制金價上漲

　　分(fēn)析認爲，美聯儲的加息步伐仍大(dà)于其他(tā)央行，使得(de)美元的吸引力進一步增強。這将限制金價上行。最新調查顯示，美聯儲将在12月放(fàng)緩加息步伐，将加息50個基點，但(dàn)美聯儲收緊政策的時間更長，政策利率峰值更高，是當前前景面臨的最大(dà)風(fēng)險。

　　美聯儲多位官員(yuán)周四發表相(xiàng)對鷹派的講話(huà)，市場押注美聯儲繼續加息，這将打擊經濟增長，進而削弱需求。

　　聖路(lù)易斯聯儲主席布拉德周四表示，美聯儲的貨币政策還(hái)沒有達到足以抑制通脹的嚴格程度。到目前爲止，美聯儲加息對觀察到的通脹影(yǐng)響有限。即使是對貨币政策狀況的鴿派假設，也證明有理(lǐ)由進一步加息。貨币規則将限制性政策的下限設定在5%左右，而當前美聯儲的目标利率區間爲3.75%至4%。如(rú)果通脹下降，限制性政策的預期區間可(kě)能會降低，市場預計(jì)2023年(nián)将出現反通脹。美聯儲的限制性政策利率的最低水平将是5% - 5.25%。10月份的通脹數據令人(rén)鼓舞，但(dàn)下次可(kě)能很容易出現相(xiàng)反的情況，通脹仍然很糟糕。

　　明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利周四表示，由于通脹仍然處在高水平，但(dàn)更多貨币政策收緊政策處在醞釀之中，尚不清楚美聯儲需要将政策利率上調到多高的水平。美聯儲的任務是通過提高借貸成本來(lái)抑制需求，以壓低通脹，卡什卡利稱，我們要上調利率至多高的水平，才能最終降低需求，這是一個仍然沒有答案的問(wèn)題。

　　紐約聯儲主席威廉姆斯表示，貨币政策不是解決金融穩定風(fēng)險的最佳工(gōng)具。物價穩定對美國(guó)經濟正常運行至關重要。世界各地的央行都(dōu)在采取強有力的行動，以恢複物價穩定。增強國(guó)債市場的韌性非常重要。同時，堪薩斯城(chéng)聯儲主席喬治表示，在不引發衰退的情況下降低通脹可(kě)能是不可(kě)行的。美聯儲明年(nián)放(fàng)慢(màn)加息步伐是有意義的。

　　舊金山(shān)聯儲主席戴利表示，最新的消費者物價指數(CPI)和生(shēng)産者物價指數(PPI)數據是積極的信号。消費者正在爲經濟放(fàng)緩做準備，這是一個好的開始。我們希望看(kàn)到經濟放(fàng)緩。我們希望降低通貨膨脹。通脹放(fàng)緩，勞動力市場令人(rén)鼓舞；我們需要更多這樣的消息。暫停加息不是討(tǎo)論的一部分(fēn)，現在的焦點是利率水平。

　　美聯儲理(lǐ)事(shì)沃勒重申了鷹派言論。沃勒上周曾表示，在美聯儲停止加息之前，“我們還(hái)有一段路(lù)要走”，盡管上周有關消費者價格的利好消息動搖了風(fēng)險偏好。沃勒繼續警告說(shuō)，官員(yuán)們還(hái)沒有接近暫停。他(tā)表示，利率還(hái)有一段路(lù)要走，但(dàn)在最近的數據顯示物價上漲速度放(fàng)緩後，他(tā)現在對未來(lái)小幅加息“更放(fàng)心”。

　　美元可(kě)能構築頂部的預期，成爲金價上漲的支持

　　分(fēn)析認爲美元可(kě)能已經觸頂，因美國(guó)通脹放(fàng)緩且就(jiù)業市場趨軟。

　　美國(guó)的通脹報告顯示價格正在緩解。由于低于預期的美國(guó)消費者價格指數(CPI)顯示，美國(guó)經濟正感受到美聯儲貨币政策的影(yǐng)響，市場情緒保持積極。總體(tǐ)通脹同比7.7％，核心CPI同比6.3％，均低于預期。

　　法國(guó)興業銀行首席全球外彙策略師(shī)基特朱克斯認爲在确認美元反轉走勢之前應保持謹慎。我們相(xiàng)信，美元将在6個月内大(dà)幅走軟，但(dàn)未來(lái)幾周仍需保持警惕。對于過于積極的空頭來(lái)說(shuō)，仍然存在許多陷阱。

　　巴克萊銀行和德意志銀行周三在研究報告中寫道，鑒于越來(lái)越多的證據表明美國(guó)通脹放(fàng)緩且勞動力市場趨軟，美元可(kě)能已經觸及了今年(nián)的最高水平。

　　巴克萊表示，歐洲能源供需形勢改善以及亞洲大(dà)國(guó)重新開放(fàng)的預期，足以成爲解除部分(fēn)今年(nián)一直支撐美元的風(fēng)險溢價的理(lǐ)由。巴克萊銀行已将美元跌勢預計(jì)開始的時間提前至今年(nián)第四季，之前的預測是2023年(nián)第一季。而德意志銀行預計(jì)美元市場将交投震蕩，一個主要問(wèn)題是，美國(guó)通脹降低的程度和速度，或整體(tǐ)物價上漲速度放(fàng)緩。要想讓美元開始大(dà)幅下跌，我們确實需要更多的信心，即美國(guó)通脹——以及延伸到聯邦基金利率的定價——正在持續回落。

　　加拿大(dà)豐業銀行經濟學家指出，風(fēng)險情緒逆轉反映出美元整體(tǐ)看(kàn)漲情緒明顯減弱。至少在短(duǎn)期内，美元可(kě)能會發現自(zì)己更容易受到疲軟經濟數據的影(yǐng)響，而且可(kě)能難以出現實質性的改善，即使政策制定者對利率維持鷹派立場的展望。美國(guó)股市的進一步上漲可(kě)能會對美元整體(tǐ)走勢造成壓力。

　　荷蘭國(guó)際集團經濟學家認爲，美元持續下跌還(hái)爲時過早。現在斷言通脹之戰取得(de)勝利似乎還(hái)爲時過早，需要來(lái)自(zì)就(jiù)業市場的更多證據——就(jiù)業市場仍然異常緊張。如(rú)果沒有在12月會議(yì)前收集到所有可(kě)能的數據，美聯儲可(kě)能不會有太大(dà)興趣轉向更爲鴿派的立場。目前仍缺乏美元的替代品。

　　全球經濟前景黯淡，激發市場避險情緒支持金價

　　全球經濟前景黯淡，明年(nián)增長預期将放(fàng)緩，或創40年(nián)來(lái)最弱增長。巴克萊經濟學家周三下調對2023年(nián)全球經濟增長的預估，因通脹料不太可(kě)能迅速下降，迫使貨币政策具有“限制性”。2023年(nián)似乎将是40年(nián)來(lái)最疲弱的一年(nián)，發達經濟體(tǐ)可(kě)能會陷入衰退。預計(jì)2023年(nián)全球經濟将增長1.7%，低于9月預估的增長2.2%。

　　巴克萊預計(jì)今年(nián)全球經濟增長3.2%。随着全球各國(guó)央行迅速收緊貨币政策，以遏制因俄烏戰争而加劇(jù)的通脹，對經濟衰退的擔憂籠罩着投資者。歐洲能源危機(jī)加劇(jù)和亞洲大(dà)國(guó)持續封控也加劇(jù)了全球經濟困境。預計(jì)2023年(nián)發達經濟體(tǐ)将萎縮，英國(guó)和歐元區經濟分(fēn)别于2022年(nián)第三季和第四季開始衰退。預計(jì)美國(guó)的衰退時間将更長，2023年(nián)國(guó)内生(shēng)産總值(GDP)将下降0.1%。

　　明年(nián)美國(guó)經濟将出現溫和衰退，摩根大(dà)通經濟學家在分(fēn)析報告中指出，這是因爲預期美聯儲在對抗通脹的過程中将進一步收緊貨币政策。到明年(nián)第四季度經濟料萎縮0.5%，且萎縮可(kě)能拖到2024年(nián)。也就(jiù)是說(shuō)2023年(nián)美國(guó)國(guó)内生(shēng)産總值(GDP)增幅預估削減至1%，幾乎爲該投行對2022年(nián)預估的一半。

　　報告指出，美聯儲到2023年(nián)3月将再加息100個基點。今年(nián)迄今爲止加息已超過300基點，預計(jì)12月還(hái)将加息50個基點，随後在2月和3月各加25個基點。美國(guó)消費者物價通脹率在2023年(nián)底料降至4.1%，截至10月的通脹率爲7.7%。預計(jì)美聯儲青睐的通脹指标--個人(rén)消費支出(PCE)物價指數漲幅明年(nián)将放(fàng)緩至3.4%。由此引起的總需求放(fàng)緩可(kě)能會使美國(guó)經濟到2024年(nián)年(nián)中減少100多萬個工(gōng)作(zuò)崗位，或将促使美聯儲從(cóng)2024年(nián)第二季開始每季度降息50個基點。

　　全球疫情的擔憂，加劇(jù)經濟下行的擔憂，支持避險金價

　　地緣局勢的擔憂情緒，給避險金價帶來(lái)支持

　　波蘭和北約周三表示，一枚在波蘭境内墜毀的導彈可(kě)能來(lái)自(zì)烏克蘭防空部隊，而不是俄羅斯發動的襲擊。俄羅斯軍隊加強對烏克蘭東部的攻擊，并得(de)到了從(cóng)南(nán)部赫爾松市撤出部隊的增援，周四導彈如(rú)雨(yǔ)點般襲向烏克蘭的能源基礎設施。

　　北約秘書(shū)長史托騰伯格表示，仍應譴責俄羅斯，而非烏克蘭，俄羅斯2月入侵烏克蘭，先挑起了戰争，并在周二發射了數十枚導彈，導緻烏克蘭采取防禦行動。美國(guó)國(guó)家安全委員(yuán)會發言人(rén)埃德裡(lǐ)安娜?沃森周三表示，美國(guó)沒有發現任何與波蘭初步評估相(xiàng)矛盾的線索，波蘭初步評估稱，周二在波蘭境内降落的一枚導彈極有可(kě)能是烏克蘭防空導彈發射造成的。無論最終結論如(rú)何，很明顯，對這一悲慘事(shì)件(jiàn)負有最終責任的一方是俄羅斯，俄羅斯向烏克蘭發射了一系列導彈，專門(mén)針對民(mín)用基礎設施。

　　此外，據媒體(tǐ)報道，朝鮮向東發射了一枚不明彈道導彈。朝鮮還(hái)警告稱，将對美國(guó)與其盟友一起加強其在該地區安全存在的努力做出“更激烈的軍事(shì)回應”，稱華盛頓正在進行一場“會後悔的賭博”。報道指出，朝鮮今年(nián)進行了創紀錄數量的此類試驗，而且最近在韓國(guó)和美國(guó)舉行演習(其中一些演習有日(rì)本參與)時，朝鮮還(hái)向海上發射了數百枚炮彈。